Cambio de régimen de oferta pública de acciones
La Comisión Nacional de Valores dictó la Resolución General 1104/2026, mediante la cual se somete a consulta pública un proyecto de reglamentación sobre el cambio de régimen de oferta pública para emisoras con acciones autorizadas.
La iniciativa apunta a regular de manera específica el paso desde el Régimen General de Oferta Pública hacia regímenes especiales con menores exigencias, así como el camino inverso, incorporando reglas claras y previsibles para emisoras e inversores.
Contexto y Fundamento
La CNV reconoce que determinadas emisoras —en particular PyMEs, empresas de estructura familiar o con baja liquidez— enfrentan costos y cargas regulatorias que pueden resultar desproporcionadas respecto de su escala y características. Al mismo tiempo, el organismo advierte que la reducción de exigencias informativas implica un impacto directo sobre los derechos de los accionistas, especialmente los minoritarios.
En ese marco, el proyecto busca compatibilizar la flexibilización regulatoria con un adecuado nivel de tutela del inversor.
Principales lineamiento del proyecto
- Se incorpora la Sección XIV “Cambio de Régimen” al Capítulo V del Título II de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.).
- El cambio desde el Régimen General hacia un régimen especial se considera una modificación sustancial de derechos, dado que puede implicar:
- Menores exigencias de información al mercado.
- La sustitución de estados financieros preparados bajo NIIF por NCPA.
- Restricciones al universo de sujetos habilitados para negociar los valores, como la limitación a Inversores Calificados.
- Para las emisoras con acciones en oferta pública, el cambio de régimen queda sujeto, como condición previa, a la realización de una Oferta Pública de Adquisición (OPA), conforme al artículo 97 de la Ley de Mercado de Capitales.
- Se establece un procedimiento específico de cambio de régimen, con instancias societarias, requisitos informativos y plazos definidos, orientado a brindar previsibilidad y seguridad jurídica.
- Se prevé expresamente la posibilidad de que emisoras actualmente comprendidas en regímenes especiales opten voluntariamente por migrar a un régimen de mayores exigencias.
Consulta pública
La Resolución General 1104/2026 activa el procedimiento de Elaboración Participativa de Normas previsto en el Decreto 1172/2003, invitando a la ciudadanía y a los participantes del mercado a formular opiniones y propuestas.
El plazo para realizar presentaciones es de 15 días hábiles, a través del sitio web de la CNV (www.argentina.gob.ar/cnv), donde también se encuentra disponible el expediente y el formulario correspondiente.
Conclusión